BrokerTH
SET ปิดที่ 1,591.07 วันที่ 15 กันยายน ลง 13.45 จุดหรือ 0.84% ตัวเลขหัวข้อนี้ไม่ได้สะท้อนสิ่งที่เกิดขึ้นจริง: มี Sector Rotation กำลังเดิน หุ้นอิเล็กทรอนิกส์และแบงก์ถูกขาย ขณะหุ้นพลังงานยืนหยัด และแรงผลักดันที่อยู่เบื้องหลังความแตกต่างนั้นไม่ได้กำลังจะหายไปเร็วๆ นี้
ทำไมอิเล็กทรอนิกส์ถึงอยู่ในแรงกดดัน
ความต้องการอิเล็กทรอนิกส์โลกอยู่ในช่วง Soft Patch TSMC ปรับ Guidance ลงเล็กน้อยในเดือนสิงหาคม บ่งชี้ว่าการฟื้นตัวของตลาด Consumer Electronics ใช้เวลานานกว่าที่คาด ผู้ผลิตและผู้จัดจำหน่ายไทยในห่วงโซ่อุปทานอิเล็กทรอนิกส์ใน SET กำลังรับสัญญาณนั้น
ยังมีมิติด้านค่าเงินด้วย บริษัทอิเล็กทรอนิกส์ที่นำเข้าชิ้นส่วนเป็นดอลลาร์จ่ายแพงขึ้นในรูปบาทที่ USD/THB 33.40 — ต้นทุนเพิ่มขึ้น 4.4% นับตั้งแต่ต้นปีสำหรับทุก Input ที่เป็นดอลลาร์ แรงกดดัน Margin นี้เป็นจริงและต่อเนื่องตราบใดที่บาทยังอ่อนและ ธปท. ยังคงที่ 1%
หุ้นแบงก์: สองปัญหาในจังหวะที่แย่
หุ้นแบงก์หลายตัวใน SET ถึงวัน XD ในช่วงกลางกันยายน สร้างแรงขายเชิง Mechanical ที่มาจากปฏิทิน ไม่ใช่ Sentiment แต่นอกเหนือจากกลไกปฏิทิน แบงก์ไทยเผชิญปัญหา NIM เชิงโครงสร้าง ธปท. คงดอกที่ 1% ทำให้ส่วนต่างระหว่างต้นทุนเงินฝากกับดอกเบี้ยเงินกู้ไม่ขยาย หุ้น KTB, KBANK, KKP และ TTB ยังคงเป็นที่ชื่นชอบของ Broker แต่ตัวเร่งระยะสั้นสำหรับการ Rerate คือการขึ้นดอกของ ธปท. (ไม่คาดใน Q4) หรือคุณภาพสินเชื่อที่ดีขึ้นอย่างมีนัย จนกว่าสิ่งใดสิ่งหนึ่งจะเกิดขึ้น แบงก์ยืนอยู่กับที่
ทำไมพลังงานถึงยืนหยัด
ความกังวลด้านอุปทานจากตะวันออกกลางทำให้ Brent Crude อยู่ในระดับสูง และส่งผ่านมายังรายได้ของบริษัทพลังงานไทยโดยตรง GPSC และ BGRIM ได้ประโยชน์จากการผลิตไฟฟ้าในราคาที่สูงขึ้น ADVANC และชื่อที่เกี่ยวข้องดึงดูดความสนใจสถาบันที่ผูกกับการขยายตัวของ Data Center และโครงสร้างพื้นฐาน Cloud ในไทย ซึ่งเป็นเรื่องราวการเติบโตเชิงโครงสร้างที่เป็นอิสระจากวัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์
ผลกระทบต่อนักลงทุนไทย
กรอบ 1,580–1,600 ของ SET คือสนามรบระยะสั้น ต่ำกว่า 1,580 คุณกำลังทดสอบแนวรับสำคัญที่ยืนหยัดตลอดปี เหนือ 1,600 เรื่องราว YTD ของตลาดน่าสนใจมากขึ้นสำหรับนักซื้อต่างชาติ ถ้า Overweight หุ้นแบงก์และอิเล็กทรอนิกส์ สภาพแวดล้อมปัจจุบันชี้แนะให้ Trim และ Rotate เข้าหุ้นพลังงาน แต่อย่า Overweight พลังงานมากเกินไปเพราะมันกำลังทำงานดี — การคลี่คลายภูมิรัฐศาสตร์อาจพลิก Trade นั้นอย่างรวดเร็ว
ตัวเร่งที่ต้องจับตา
การประชุม กนง. ครั้งถัดไปของ ธปท. คือเหตุการณ์ในประเทศที่สำคัญที่สุด ภาษาใดก็ตามที่เปิดประตูสู่การขึ้นดอกเบี้ยจะ Reprice หุ้นแบงก์สูงขึ้นทันที ภายนอก FOMC Minutes และข้อมูลสหรัฐเดือนตุลาคมจะขับเคลื่อน USD/THB และ SET ทางอ้อม ที่ 1,591 การ Overweight ในเซกเตอร์ที่ถูกต้องชนะการทาย Direction ของ Index
