BrokerTH
ทองคำไทยปิดที่ 67,556.93 บาทต่อบาท (ทอง 23K) วันที่ 11 กันยายน ลดลงอย่างมีนัยสำคัญจาก 71,120 บาทเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน การปรับลงประมาณ 5% ในแง่บาท คำถามสำหรับนักลงทุนไทยก่อนการประชุม FOMC: นี่คือ correction ที่ทำให้ทองน่าซื้อ หรือมีอะไรเกิดขึ้นมากกว่านั้น?
บริบทของราคา
ที่ 67,556.93 บาทต่อบาท (ทอง 23K) ทองคำไทยอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดล่าสุดมาก ทอง 24K วันที่ 11 กันยายนอยู่ที่ 4,619.34 บาทต่อกรัม ราคาทอง 99.99% (ราคา MTS Gold) ซื้อ: 4,429.70 บาท ขาย: 4,430.78 บาทต่อกรัม spread แทบเป็นศูนย์
การปรับลง 5% จากจุดสูงสุด 71,120 บาทสะท้อนสองแรง: ทองคำในแง่ดอลลาร์ถูกกดดันเมื่อโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น (สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนน่าสนใจน้อยลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น) และการเคลื่อนไหวของ USD/THB ขยายหรือลดผลกระทบต่อราคาทองในแง่บาท
ทำไมทองถึงปรับลง
กลไกชัดเจน: เมื่อโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ทองมักปรับลงในการคาดการณ์ ทองไม่ให้ผลตอบแทน ต้นทุนเสียโอกาสที่สูงขึ้นจากอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงที่สูงทำให้ทองน่าสนใจน้อยลงเมื่อเทียบกับพันธบัตรหรือเงินสด ที่โอกาส 56% ของการขึ้น FOMC ตลาดกำลังราคาต้นทุนโอกาสนั้น
การพุ่งของน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางเพิ่มความซับซ้อน: น้ำมันขึ้นผลักดันความคาดหวังเงินเฟ้อ ซึ่งในทฤษฎีสนับสนุนทองในฐานะ hedge เงินเฟ้อ แต่แรงที่ dominant คือ narrative การขึ้นดอกเบี้ย ในระยะสั้นสัญญาณเฟด hawkish เอาชนะ argument ของ hedge เงินเฟ้อ รูปแบบนี้ซ้ำ: ฟังก์ชัน inflation hedge ของทองมีความเกี่ยวข้องหลังจากอัตราดอกเบี้ยหยุดขึ้น ไม่ใช่ขณะที่คาดว่าจะขึ้นต่อ
ช่องว่างราคาปลีก-Spot และความหมาย
รายละเอียดที่มักถูกมองข้าม: ส่วนต่างระหว่างราคาทองปลีกไทย (ทอง 99.50% ต่อบาทน้ำหนัก) กับราคา spot นานาชาติ (99.99% ต่อกรัม) คือต้นทุนจริง วันที่ 11 กันยายน ช่องว่างระหว่างราคา spot ขาย (4,430.78 บาท/กรัม) กับราคาปลีก 24K (4,619.34 บาท/กรัม) อยู่ที่ประมาณ 4.3%
4.3% นั้นคือประมาณ break-even ของการซื้อ-ขายทองปลีกไปกลับ ต้องการให้ราคาเคลื่อนอย่างน้อย 4.3% ในทิศที่ถูกเพื่อคืนทุน บัญชีออมทองของธนาคารใหญ่ (KBank, SCB, ธนาคารกรุงเทพ) ไม่มี premium ทางกายภาพและเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพกว่าสำหรับนักลงทุนที่ต้องการ price exposure
ประวัติศาสตร์บอกอะไรเกี่ยวกับทองก่อน-หลังการตัดสินใจเฟด
รูปแบบหลัง FOMC ทั่วไป: ถ้าเฟดขึ้นดอกเบี้ยพร้อม hawkish guidance ทองมักลงต่อทันทีหลังประกาศ บางทีนาน 1-3 สัปดาห์ ก่อนฟื้นตัวเมื่อข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนลงหรือความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยเริ่มทรงตัว ถ้าเฟดไม่ขึ้น ทองมักฟื้นเร็ว บางครั้งแรง เมื่อดอลลาร์อ่อนค่าจากการผิดหวัง
ที่โอกาส 56% ของการขึ้น ไม่มีสถานการณ์ใดที่ราคาแน่นอน การขึ้นน่าจะเกิดมากกว่าไม่ขึ้นเล็กน้อย แต่โอกาส 44% ของการไม่ขึ้นเป็นตัวเลขจริง การวางตำแหน่งก้าวร้าวก่อนวันอังคารคือการรับความเสี่ยง binary โดยไม่ได้รับรางวัลเพียงพอ
การวางตำแหน่งที่ปฏิบัติได้สำหรับนักลงทุนทองคำไทย
บัญชีออมทอง ที่ KBank, SCB, หรือธนาคารกรุงเทพ: วิธีที่ถูกที่สุดในการเข้าถึงราคาทองโดยไม่มี premium ทางกายภาพ ติดตามราคา spot ใกล้ชิด เหมาะสำหรับนักลงทุนที่สบายใจกับความผันผวนและถือระยะเดือน ไม่ใช่วัน
ETF ทองคำใน SET (GLTF, GOLDPF): ยืดหยุ่นที่สุดสำหรับนักลงทุนที่ต้องการเทรดทองเหมือนหุ้น ติดตาม spot ใกล้ชิด สภาพคล่องระหว่างวัน ไม่มีต้นทุนเก็บรักษา เหมาะกว่าทองกายภาพสำหรับการวางตำแหน่งรอบ FOMC
ทองแท่งและทองรูปพรรณ: เหมาะสำหรับการออมระยะยาวที่ premium 4.3% ไม่มีนัยสำคัญเพราะถือเป็นปี ไม่ใช่สัปดาห์
ที่ 67,556 บาท ทองถูกกว่าเดือนก่อน นั่นเป็นความจริง แต่จะถูกพอที่จะซื้อก่อนวันอังคารหรือไม่ขึ้นอยู่กับการอ่านผล FOMC ของคุณและ time horizon ถ้ายังไม่แน่ใจทั้งสองอย่าง รอ 72 ชั่วโมง
